发布日期：2026-07-25 03:31    点击次数：160

　　2025年8月6日，A股阛阓见证了一场历史性的更替——农业银行以2.11万亿元的A股市值初次特出工商银行，成为了A股的新任“市值王”。每经成本眼盘问员发现，这场逆袭并非只怕，而是经典价值投资政策PE-g政策的教科书级演绎。

　　农业银行成A股“市值王”，两个身分不成冷漠

　　8月6日，A股市值最大的股票发生变更，由此前堪称“六合行”的工商银行变为农业银行。值得注意的是，此前工商银行经久抢占A股“市值王”的宝座。而农业银行这次的登顶，亦然农业银行的A股市值初次逾越工商银行。扫尾8月8日收盘，农业银行A股市值为21421.29亿元，工商银行A股市值为21002.79亿元，农业银行现时仍为A股市值第一股。

　　每经成本眼盘问员发现，农业银行这次的市值逆袭之路，不错说始于2022年。2022岁首，农业银行市值为9385.78亿元，而工商银行的A股市值为12483.05亿元。彼时两者A股市值还收支较大。

　　而自2022年以来，农业银行的A股股价的年度涨幅便长期逾越工商银行。农业银行的股价在2022年~2025年，涨幅差别为8.67%、42.99%、60.97%、31.62%。而同期工商银行的股价涨幅差别为0.1%、21.73%、58.73%、17.81%。而2022年以来，农业银行A股股价累计高涨了229.24%，工商银行股价累计高涨了127.84%。

　　每经成本眼盘问员发现，农业银行股价之是以能自2022年以来握续跑赢工商银行，以下两个身分不成冷漠。

　　领先即是更低的估值。2022岁首，农业银行的两种估值齐彰着低于工商银行。iFinD数据败露，农业银行和工商银行在2022岁首的市盈率差别为4.27倍、4.74倍，市净率差别为0.5和0.57。而农业银行的估值在2023岁首仍然较工商银行低，到2023年末的工夫，两者的估值才异常。而现时，农业银行的估值照旧逾越了工商银行，两者的市盈率差别为8.28倍、7.66倍，市净率差别为0.89、0.76。

　　其次即是更高的功绩增速。每经成本眼盘问员发现，2022年以来，农业银行的年度净利润增速均逾越工商银行。2022年至2024年，农业银行的年度净利润增速差别为7.48%、3.91%、4.72%；而同期工商银行的年度净利润增速差别为3.67%、0.79%、0.51%。而本年一季度，农业银行和工商银行的净利润增速差别为2.20%、-3.99%。

　　A股“市值王”的易主是经典价值政策PE-g政策的复现

　　不错说，农业银行的市值逆袭之路，肇始于更低的市值，而经由则是伴跟着更高的功绩增速。而这恰正是一种经典价值政策PE-g政策的复现。

　　所谓PE-g政策，其基本想想是寻求更低的估值和更高的功绩增速，将两者有机衔尾起来从而寻找更优的买入宗旨。PE是市盈率的英文简写，代表的是估值，g则是代表功绩增速。

　　那么此政策在骨子愚弄中推崇如何呢？不错说是经得住现实与时辰的测验。每经成本眼盘问员曾阅读较多的联系量化盘问呈报，大批盘问呈报均说明了，在中经久视角下，估值越低的股票，越有可能跑赢大势；同期功绩增速越高的股票，也越有可能跑赢大势。

　　而下图则是天风证券也曾梳理的不同估值和增速的股票的年度推崇。不错发现，估值越低的股票，其年度平均推崇则越好；功绩增速越高的股票，其年度平均推崇则越好。而推崇最佳的一批股票，则是贯串于右上角区域，而此区域的股票，则是兼具低估值和功绩高增速特征的股票。

　　骨子上，PE-g政策具有严格的逻辑基础。关于任何一只盈利的股票来说，股价=每股收益×市盈率。

　　通过以上公式不错发现，股价的高涨，只可开头于两种形状：要么是每股收益竣事高涨，要么是市盈率（也即是估值）竣事高涨。而功绩增速越高的股票，其往常每股收益的涨幅则越高；市盈率越低的股票，其往常估值高涨的后劲就越大。不错说PE-g政策正是从股价高涨的两种平直开头来入辖下手构建的，因此其经久推崇优异也就不及为怪了。

　　这里需要注意的是，PE-g政策并不是一味地寻求低估值的股票，而是要将估值与功绩增速有机衔尾。如若一只股票估值低，但功绩增速也很低，以至有可能出现往常功绩增速大幅下滑的风险，那么这只骨子上是不合乎PE-g政策的买入条目的。而这种情况即是上图中的右下角区域的情况。

---